LA NACIÓN – COMERCIO EXTERIOR – 16-10-2001

La exportación es el remedio para bajar el riesgo país de la Argentina

El aumento de las ventas externas puede suplir la necesidad de endeudarse
·  Pero debe cumplirse a rajatabla con el déficit cero
·  Complementariamente, es necesario fortalecer las políticas de promoción en múltiples mercados

Cuando la Argentina, a principios de este año, superó por primera vez el límite de los 700 puntos de riesgo país, este parámetro pasó a cobrar gran importancia en la vida económica. Se intentó disminuirlo por medio del blindaje, el megacanje y, ahora, con el déficit cero. Sin embargo, el indicador está en uno de sus niveles más altos.

Al cierre de esta edición, nuestro país está primero en el mundo en el ranking de riesgo país. Los atentados contra las Torres Gemelas han generado que los inversores se muevan hacia activos más seguros, evitando los títulos y bonos argentinos.

Anteriormente, al riesgo país se lo definía en comercio internacional como la factibilidad de que un importador no pagase sus compras debido a factores propios del país comprador (restricción de divisas, crisis políticas o económicas, expropiaciones de bienes, guerras, etcétera). Pero desde abril de 1999 la consultora financiera internacional J. P. Morgan elabora el índice comparando los rendimientos que ofrecen canastas de bonos de países emergentes -como la Argentina- y el índice para los bonos de Estados Unidos. La medición es en puntos básicos: 100 puntos básicos equivale a un 1 por ciento de diferencia en el rendimiento.

O sea que nuestro riesgo país depende del rendimiento de los bonos y, consecuentemente, del precio que cotizan en el mercado. Si una consultora emite un informe creando dudas sobre si pagaremos la deuda nuestro riesgo país sube. ¿Por qué? Los inversores, al conocer esta información, dudan de la capacidad de pago de los intereses y capital de los títulos que emitió el Estado y no los compran. O, si los poseen, los venden y el precio cae. De esa manera, escalamos posiciones en el ranking de países con mayor nivel de riesgo.

El mejor momento

Algunos expertos esgrimen que es muy difícil aumentar las exportaciones en este momento, ya que el riesgo país genera desconfianza en el mercado internacional y los demás países y sus habitantes no adquirirán nuestros productos. Esto generaría un círculo vicioso.

En los últimos meses, el riesgo país creció, pero también aumentaron gradualmente las exportaciones. Los meses en donde el riesgo hizo picos en su curva (noviembre de 2000, 940; mayo de 2001, 1056), la exportación se mantuvo, e incluso aumentó comparándola tanto con el mes anterior como con igual período del año precedente. Los picos en las curvas de exportación son de mayo, mes históricamente de mayor exportación en la Argentina.

Esto aclara que el riesgo país no produce directamente una disminución de las exportaciones. La variación positiva o negativa de las ventas internacionales depende de otros factores. Un alto riesgo país no genera menores exportaciones.

Pero podemos agregar que, analizándose la evolución de las exportaciones en los países con mayor riesgo, se denota un estancamiento en todos los casos. Esta paralización no es la responsable mayor ni directa del riesgo país, pero es posible que sea un factor que influyó. Las deudas crecieron, pero no el ingreso de divisas por exportaciones.

Ucrania, Ecuador, la Argentina, Turquía y Nigeria comparten el honor de ser los cinco países con mayor riesgo, según J. P Morgan. Sus ventas externas permanecieron en una cifra similar en el período 1996-2000 (excepto Nigeria, debido al rojo de su balanza comercial).

Divisas

Las tres principales vías de ingreso de divisas en nuestro país en la década del 90 fueron el endeudamiento, las inversiones extranjeras y las exportaciones.

Debido al crecimiento del riesgo país, el Gobierno debió pagar altas tasas por financiamiento adicional. Ante tal situación, surge el déficit cero: gastar lo que se recauda y, de esa manera, no generar mayor endeudamiento.

Las inversiones directas extranjeras (IDE)en la Argentina cayeron estrepitosamente. De US$ 24.000 millones que ingresaron en 1999, sólo US$ 11.000 millones lo hicieron en 2000. De acuerdo con la Conferencia de Naciones Unidas para el Comercio y el Desarrollo (Unctad), este año no llegarían a US$ 10.000 millones.

La tercera vía de ingreso de divisas es la exportación. Pese a estar estancada en el período 1996-2000, en 2001 ha crecido en relación con el año anterior. Es importante fortalecer este aumento con políticas de promoción de exportaciones, no sólo mediante incentivos fiscales, sino también con una mayor búsqueda de mercados, participaciones en ferias y misiones comerciales.

Por Gustavo Scarpetta
Para LA NACION